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  原标题:“快牛”连续两日回调:基金经理们怎么调仓?

  来源:21世纪经济报道

  7月15日,A股出现较大回调,这已是连续两日市场回调,当天上证指数跌破3400点大关。

  截至收盘,沪指跌1.56%,报3361.30点;深成指跌1.87%;创业板指跌1.6%。

  当天两市成交额突破1.5万亿元,两市成交额已连续8个交易日突破1.5万亿元,连续10个交易日破万亿元。

  值得注意的是,连续两天回调时,备受关注的外资亦连续净流出。7月15日,北向资金净流出27.06亿元;此前一天,净流出173.84亿元,是北向资金史上单日最大净流出。自7月1日以来,北向资金累计净流入452.77亿元。

  “这轮调整的出现,一方面宣布了这轮快牛阶段的结束,另一方面也是对近期一些利空因素的反映。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说,“调整为前期踏空的投资者提供了一个增持的机会。”

  前海龙门资管董事长李映宏也认为,目前A股经过7月以来的“疯牛”后,进入了横盘调整的状态,“这是一种健康的调整,它有利于市场回归理性。”

  回调

  A股回调,在市场意料之中,然而连续两日的回调幅度,却出市场意料之外。

  毕竟,在“快牛”回头之前,截至7月13日,7月1日启动的快牛行情下,A股上证指数、深证成指、创业板指已累计上涨了15.37%、17.98%、18.51%。

  7月14日的A股回调并不出意料,当天沪指跌0.83%,报3414.62点;深成指跌1.08%;创业板指跌1.06%。

  然而,当7月15日A股三大指数继续回调,跌幅皆超1%时,市场开始担心风向变了。

  “近两日A股市场从之前的大涨出现了一定的回调,主要原因在于:一方面,近期市场涨幅较快,一些获利盘短期落袋为安;另一方面,海外贸易摩擦又有新动向也引发了情绪冲击,和通信电子板块的下行。”格上财富高级宏观分析师张婷说。

  奶酪基金董事长庄宏东则认为,市场回调是多方面因素综合的结果,如资金流出、市场情绪等。“近段时间市场的快速上涨,白酒、医药、券商、芯片、5G等板块轮番表现,部分板块估值较高,也累积了较大的风险,因此市场出现均值回归是大概率的事情。”

  “这几天大盘出现了回调,这主要是前期涨幅过大,积累了大量的盈利盘,周末监管层陆续表态严管场外配资等,一些谨慎的资金出于稳妥起见,短期套现观望所导致。”浩坤昇发投资董事长张门发说。

  私募排排网未来星基金经理夏风光也指出,短期急速上升后的震荡回调是正常的,北上资金撤退和海外科技股的调整是诱因。月初以来部分观点对资金面看重的比较多,对强势行业关注的比较多,但是短期的强势不必然代表新一轮牛市,更应该防范各大指数轮流冲顶后出现的剧烈震荡。

  “当前除了少部分行业外,多数都已经处在历史估值的峰值区间,虽然资金面对市场有较好的支持,但是在走势上已经充分反映了这种预期,对于上市公司业绩下滑以及宏观经济的低迷,海外环境的变数等预期不足。”夏风光说。

  值得注意的是,此次回调中,科技股跌幅较大,而消费股涨幅居前。7月15日,半导体、通信设备等概念跌幅居前。而摩托车、白酒、食品、餐饮等消费概念涨幅居前。

  “有业绩支撑的消费股在市场震荡中维持了较为强劲的表现,而科技股调整幅度较大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说,“后市还有很多机会,但是上涨幅度过高的一些科技股、券商股可能面临短期调整。”

  调仓分歧

  “在回调时,基金经理一般是通过调整仓位来规避短期的调整,特别是一些涨幅较大的科技股,先获利了结。另一方面,前期仓位较低的基金也可能会趁这次调整加仓,抓住下一步市场的机会。”杨德龙说。

  回调中,部分基金经理进行了调仓。

  “对于前期涨幅比较好的个股,出于控制风险的目的,我们适当调整仓位。同时坚定看好银行保险、地产、家电等估值仍在合理范围的行业,逐步加仓安全边际较大的个股。”庄宏东表示。

  庄宏东建议,“投资者不要以市场走势为指标判断入场时机。还是应该从个股基本面出发,选内在价值能够不断增长、安全边际大的企业,养成长期跟踪和持有的良好投资习惯。”

  一位私募基金人士指出,“我们目前这轮上涨主要是调仓,我们觉得医药、白酒估值太夸张了,卖出了一部分,另外加仓家电等个股。”

  “我们长期保持大概七成的仓位,留三成现金,以便下跌的时候有子弹加仓。”上述私募人士说。

  “我适当小调一下,如补买受疫情影响严重的板块。”弘泉私募基金总经理李科杰表示,“如果下一波要起来,还是靠券商带动,等继续回调时再买券商。”

  李科杰建议,“这个时候,如果空仓的可考虑补一些还没怎么涨的股票,但也不宜追高了。经过这次调整、整固后,大盘当再度上攻。”

  “这几天大盘一波上涨之后有所回调,我们在上周五阶段清仓。”张门发说。

  部分基金经理没有受这一波回调影响。

  “我们以控制仓位、精选个股为主要策略,尽可能去把握估值和成长两条主线,淡化指数影响。”夏风光表示。

  “我们的配置是以长逻辑的思路来进行的,基本的持仓和仓位不会进行太大的调整。”李映宏也说。

  李映宏预计,后市会保持温和上涨的慢牛态势展开,“疯牛”行情大概率不会再出现。建议投资者密切关注包括医药、在线游戏、在线教育、在线娱乐、免税概念等大消费板块的投资机会。

  张婷认为,从大的方向来看,下半年“盈利弱复苏+流动性维持宽松+机构增量资金流入”仍会持续,A股市场大方向仍会上行。

  “市场风格会从上半年的极度偏向科技成长板块转向风格的逐渐收敛,周期金融也会具备一定投资机会,但很难大幅上行,更多是龙头个股的估值修复,但从大的周期来看,科技以及消费仍是主要的投资方向,从半年度业绩预报来看,科技消费盈利仍具备相对优势。”张婷说。

  “投资者需要审视自身市场风格配置,若科技成长风格仓位过高,可以转移部分仓位到价值蓝筹,以平衡持仓风格。”张婷说。

  (作者:庞华玮 编辑:郑世凤)

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责任编辑:杨亚龙

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