爆款基金大幅回撤,才想起求个心安?谈广发傅友兴稳健新基金(上)

  爆款基金大幅回撤,才想起求个心安?谈广发傅友兴稳健新基金(下)

  特约作者:智君科技

  在上一篇中,我们谈到了稳健型基金在大盘和主要行业进入跌势时不可替代的作用。在熊市时回撤仅为大盘三分之一的专注稳健向的基金经理傅友兴在8月发布了新作广发稳健回报混合(009951)。这只基金值得所有专注定投、重视风险的投资者关注。

  以下我们继续按照资产配置和收益归因,对基金经理和新基金的配置状况进行推测:

  资产和行业配置:求的就是心安

  从广发稳健增长(270002)的业绩比较基准被设为“65.0%×沪深300指数+35.0%×中证全债指数”可以看出,最初该基金的策略是将资产配置为较为倾向股票的。但是细看其实际的大类资产历史分布图可以看出,实际上傅友兴在任职期间的投资风格,是比较倾向于股票和债券1:1的比例的。这样得股债比例,在熊市期间可以给投资者带来“心安”得感受。

  大类资产分布变化-过去5年-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  由于新基金名字里也有“稳健”二字,而且新基金的业绩比较基准被设为“沪深300指数收益率×50%+中证全债指数收益率×50%”,可以推测,这只新基金的资产配置模式会是与广发稳健增长(270002)的配置模式很像。

  至于股票配置,持股比例为48%的广发稳健增长(270002)股票行业配置如下:

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  持股比例为85%的广发睿阳三年定期开放混合(501070)股票行业配置如下:

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  持股比例仅为14%的广发睿享稳健增利混合(7251)股票行业配置如下:

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  这三张图中,我们可以明确地看出基金经理的行业配置风格:高度分散、行业保守。高度分散即单个行业占比从不超过总数的25%。行业分布上,主要消费、医药、制造业是最常出现的配置方案,行业选择以非周期性行业为主,有效避开了暴涨暴跌的信息技术、新能源等成长型板块。

  媒体报道中傅友兴提到,他在投资中会始终保持核心底仓消费、医药、制造业的占比不低于股票资产的60%,因为这些行业都属于需求相对稳定,可预测性比较强的行业,产品差异化和规模优势使得企业具备可持续的竞争优势,能有较好的超额回报。

  但是尽管选股如此稳健,本基金还是稳定地跑赢了沪深300指数,并在任职期间取得了高达163.97%的收益以及年化高达15%的超额收益。这说明基金的选股能力异常强大,才能在全都投资保守行业的情况下仍然能获得高增长。

  我们可以做出推断,新发基金广发稳健回报混合(009951)既然名字里有“稳健”“回报”,那么,其大概率仍然会维持与前3只基金相似的行业配置风格,也是以稳健行业为主,维持高度的分散化。

  从收益归因看超高选股能力

  由于老基金的数据较多,通过对老基金广发稳健增长(270002)的收益归因分析,我们可以窥探一下基金经理的能力。

  基金投资组合的主动性收益和基准收益分解显示,广发稳健增长(270002)的主动性收益非常高,是名副其实的高alpha基金,在大盘18-19年下跌的时段内,基金的主动管理能力实际提供了非常好的防护。

  组合总收益分解-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  各行业的收益贡献方面,广发稳健增长(270002)的过去3年总收益大部分来自于医药生物和食品饮料这两个行业。

  各行业对组合总收益的贡献-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  组合总收益的因子分解显示,广发稳健增长(270002)的选股能力带来的收益远超风格因子和行业因子在当期带来的收益。

  组合总收益因子分解-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  T-M模型的选股择时能力分解显示,2015年以后广发稳健增长(270002)的选股能力是大幅领先于择时能力的,收益主要来自于选股优势而非择时优势。

  选股择时能力-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  适合定投,不用操心的基金

  在关于老基金广发稳健增长(270002)的网络讨论中,许多基民大V都提到这只基金是非常“适合当作储蓄罐”的。这也是我们的观点:这只基金非常适合作为定投的标的。同理,新基金广发稳健回报混合(009951)大概率也会有同类的倾向。

  传统的定投一般使用沪深300指数和各种行业指数基金居多,但是这种定投方式实际上具有优化的空间:沪深300指数的波动性实际上是比较大的,而且熊市时间很长,动辄20%的回撤实际上并不适合所有的投资者,尤其是使用工资进行定投的投资者。行业指数投资需要进行行业择时,但定投投资者通常没有进行大类行业轮动择时的能力和进行此类研究的时间。而且行业主题基金分散度不够,不如投资行业分散的基金更加适合。

  而广发的这两只稳健型基金,beta风险仅为大盘的一半,回撤仅为大盘的1/3,还取得了远超出大盘的回报。这是在风险收益比上,非常适宜定投人士的基金。

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守
适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  阶段涨幅显示,广发稳健增长(270002)大部分时间在同类排名都处于中等偏上地位。这只基金涨幅不会是最高的,这是因为他采用分散投资策略,且投的行业相对保守,它的绝对回报率会略低于每一期长得最好的相对激进的单一主题基金。

  场景分析显示,在过去5年的3段上行行情与2段下行行情中,广发稳健增长(270002)在牛市时涨幅和沪深300相近,但是在熊市时跌幅仅为沪深300的三分之一,展现出超强的抗跌性。

  2014年以来走势-广发稳健增长(270002)

适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守
适合定投不用操心的基金:广发基金傅友兴配置高度分散、行业保守

  总而言之,从广发稳健增长(270002)的情况看来,广发稳健回报混合(009951)这只新基金在牛市和熊市的回报和风险都非常平衡,非常适合长期定投以及安全边际要求较高的投资人关注。

  智君科技会不断跟随市场,专注于新基金评测与老基金推荐,并进一步使用科技让投资者在牛市多赚,熊市心安。

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责任编辑:常福强

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