原标题:敦和资管吴来迪:把握时代趋势 谋定而后动 来源:上海证券报

  市场跌宕起伏,投资者该如何应对?在敦和资管基金经理吴来迪看来,投资要透过现象看本质,只有前瞻把握时代发展的大趋势,并且根据市场的变化,谋定而后动,投资业绩才能乘风破浪。

  前瞻把握时代发展趋势

  自2012年加入敦和资管以来,从2013年的互联网金融、教育信息化成长股,到2016年以高端白酒为代表的价值股,再到2019年以自主可控为核心的科技股,吴来迪均把握住了上述趋势性机会,获取了丰厚的投资回报。由他管理的敦和巨子1号基金,尽管成立于2017年的市场高点,但运行至今依然取得了不错的绝对回报:在市场大幅下跌的2018年,净值回撤幅度有限;在2019年以来的科技成长股行情中,业绩表现抢眼,受到投资者认同。

  优异业绩的背后,是吴来迪对市场投资主线的前瞻把握。在吴来迪看来,过去几年市场波动剧烈,只有透过纷繁的信息,把握核心逻辑,才能透过现象看本质,获取超额收益。

  “我的投资风格是基于时代的投资,自上而下地选择顺应时代发展趋势的行业,立于时代的潮头,关注大格局、大周期、大机会,与时俱进。”吴来迪表示,从本质上说,市场反映的是社会的发展趋势,投资就是分享时代发展的红利。

  吴来迪说:“基于时代的投资要把握时代的脉搏。由于产业发展会有起伏,大趋势是可以预见的梦想,但梦想照进现实的能力至关重要。为此,需要找到有竞争力和高壁垒的公司,这些公司既具备长期发展的逻辑,也有持续兑现发展逻辑的能力。”

  兵贵神速

  具体到选股标准,吴来迪主要关注以下几个方面:首先是竞争壁垒。只有竞争壁垒强大的公司,才有长期投资机会。其次是行业空间。“很多公司确定性很强,但是如果行业发展空间有限,我也不会考虑。概率很重要,但我也非常看重赔率。”再次,要对潜在标的进行多维度研究,不仅要做行业内、跨行业的比较研究,还要研究管理层的战略定力、团队的执行力、员工激励、上下游关系等。最后是持续跟踪。从公司经营的一些蛛丝马迹中,把握公司业绩爆发式增长的机会。

  知易行难。对于很多机构投资者来说,发现投资机会并不难,难能可贵的是快速行动。身为温州人的吴来迪行动力很强。他表示,基于对公司的深度研究和市场的理解,明确潜在风险与预期收益,这是谋定。谋定而后动,行动要果断。不仅在建仓时机上要果断,而且,当公司的基本面发生变化、市场存在巨大潜在风险时,降低标的的仓位甚至清仓也要做到断舍离。吴来迪认为,中国资本市场越来越有效,在公司、市场发生重要变化的节点,兵贵神速显得愈发重要。任何主观的偏见和拖延的行动,都可能导致不必要的惨痛损失。

  围绕三大方向进行布局

  过去一年多来,科技、医药、消费等板块表现抢眼,但自今年7月份以来,上述板块遭遇调整,接下来该如何布局?

  “科技进步和消费升级依然是当今时代发展的核心主线,医药、科技和消费是最适合看长做长的赛道,这三个赛道都符合我基于时代的投资理念。”吴来迪强调道。

  吴来迪表示,选择医药赛道是因为人口老龄化程度不断加深是趋势,难以逆转。中国庞大的人口基数和人口老龄化进程将加速形成一个庞大的医疗消费市场。

  至于选择科技赛道,吴来迪表示,这是因为中国科技投入处在长期上升趋势,已度过萌芽期的技术例如车联网、云计算等,尚处于培育期的半导体、工业软件等,都有望在未来10年走上从1到N的快速扩张周期。

  “消费赛道更易理解,这是经济发展的三驾马车之一。另外,消费不仅是保障人们基础生活的刚需,而且也满足人们追求品质生活的升级需求。”吴来迪说。

  针对当前市场,吴来迪指出了一个布局方向,那就是云计算领域。在他看来,SaaS是兼具梦想和确定性的长期赛道,中国SaaS市场起步晚于美国6到8年,当前体量远小于美国,潜在市场空间高达千亿元。今年突如其来的疫情使很多公司的业务受到重创,但云化公司展现出强劲的抗打击能力,SaaS行业未来还有提速趋势。当前云技术已然成熟,众多细分行业已进入规模化云转型阶段,这是现阶段既具备大逻辑又具备性价比的投资方向。吴来迪预计,随着A股投资者理解的加深和外资持续配置A股中长期核心资产,云化公司的估值将处于一个长期提升的通道。

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