8月国内主要经济金融指标全面向好,工业生产加速回升,出口、投资继续改善,消费和制造业投资修复有所加快,显示经济内生增长动力增强;社融和M1增速继续回升,有利于支撑经济复苏。9月以来中高频数据显示,地产销售略有降温,出口和汽车销售景气向好,生产及建筑活动大体保持稳健。但后续欧美疫情反弹、美国大选、财政政策等不确定性可能扰动全球经济修复节奏,令增长和金融市场波动性上升。

  9月以来央行超量续作MLF,存单利率初现企稳迹象。向前看,利率债供给有望继续缓解,但10月是缴税大月,同时结构性存款压降压力、超储率较低仍将提高银行对中短期流动性的需求,如没有降准等长期释放流动性的措施,目前资金面紧平衡局面短期内较难改变。预计DR007、AAA存单利率有望稳定在政策利率附近,但流动性分层风险仍需关注。

  债市呈现熊陡走势,收益率上行,信用利差走扩,转债下跌。

  利率等待安全边际,信用坚持票息策略,转债把握结构性机会。经济向潜在增速回归,局部房地产过热抬头,均会导致央行货币政策更加中性,利率难有趋势性机会,短期以震荡为主,但考虑到货币政策较早回归常态,“房住不炒”基本原则仍坚持,收益率也难以持续上行。策略方面,建议利率控制久期,等待安全边际;信用以票息策略为主,挖掘优质城投、地产和产业龙头机会;转债方面,目前转股估值相对正股处于低位,建议进攻性品种和防御性品种均衡配置,围绕业绩稳定、政策导向、安全边际等择券思路展开配置。

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责任编辑:常福强

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