管理几百亿的明星基金经理,旗帜鲜明地看好这个被机构“抛弃”的行业……

  来源:上海证券报

  今年坐了很长时间“冷板凳”的银行板块,凭借其低估值、高安全边际的特点,似乎迎来了情绪面的拐点。

  近日,管理着数百亿资金的明星基金经理茅炜对外直言,目前最看好的行业就是银行。在他看来,作为被机构投资者几乎抛弃得差不多的行业,银行板块盈利模式清晰可见,绝大多数利润数据真实可信。若银行股ROE跌到10%基本就跌无可跌,若能稳定赚取这一回报率也是件好事。

  那么,银行股为什么“不涨”呢?又有哪些可能触发其上涨的催化剂?

  低估值+低配置

  2020年上半年,银行板块逐渐淡出了机构的配置圈。据渤海证券统计,二季度公募权益类基金减配银行比例较高,较一季度下降了1.74个百分点,环比降幅在基金重仓行业中排名第二。银行板块以-11.23%的超配比例位居倒数第一,也意味着截至二季度末,这个板块被权益类基金严重低配。

  不过,三季度以来,银行板块开始悄悄获得机构的关注。财通证券统计发现,当前公募基金在行业配置上分歧巨大,其纳入统计的28个行业中,医药生物和食品饮料行业仍然位居主动权益类基金配置比例第一、第二的位置,比重约在15%左右,而银行以3.08%的持仓配置比例位居行业第七,该板块情绪面上似有松动。

低估值+低配置 明星基金经理茅炜旗帜鲜明地看好银行板块

  数据来源:Wind,财通证券研究所

  从今年各大行业指数的涨跌情况来看,截至10月9日,申万28个一级行业指数今年涨幅最高的已经超过62%,平均涨幅也超17%,但银行板块却以12.29%的跌幅躺在倒数第一的位置上。

低估值+低配置 明星基金经理茅炜旗帜鲜明地看好银行板块

  年跌幅靠前的申万行业指数

  对于银行股,磐耀资产认为,从投资角度来看,低估值奠定了安全边际,低配置和低关注又奠定了未来股价的空间,一旦基本面逻辑被市场认可,增量资金配置的空间较大。

  银行股,你为何不涨?

  管理数百亿基金规模的明星基金经理茅炜近期对外直言:目前最看好的行业就是银行。

  茅炜认为,银行在中国金融体系中的核心地位无可动摇,机构投资者对银行股的低配已经充分反映了利空情绪。从公司财报来看,银行板块盈利模式清晰可见,绝大部分银行股的拨备覆盖率非常高,说明他们的利润数据真实可信。

  另一个角度来看,如果说银行板块四季度还是不涨,到2021年,它的估值就会更进一步下降。过去很多年,投资银行板块一直是赚ROE的钱,明年其ROE大概在10%左右,基本也就是跌无可跌了。如果能有一笔投资可以稳定地获得这样的回报,其实对很多投资者而言,已经是非常不错的投资收益了。

  为什么银行股不涨?

  少数派投资王煜东认为,疫情对银行股冲击有限,基本面实则没有问题。银行股之所以不涨,是因为市场定价机制及参与者博弈行为决定了股价。

  在他看来,参与者多重博弈下,股票定价的思考逻辑往往倾向于简单化、标签化,从而导致股价更多地反映“快思考”的结论,而强调缜密逻辑、数据印证的“慢思考”则往往成为少数派。

  目前看来,银行股已经被偏好“快思考”的趋势资金抛弃,潜在下跌空间并不大,而更深层次的“慢思考”在展开、兑现,只是尚未以“标签化”的形式简单呈现在市场面前,恰恰是参与者的博弈行为创造了越来越好的投资机会。

  银行股上涨,有哪些催化剂?

  中金公司分析师张帅帅认为,近期A、H股市场路演反馈显示,相当数量的投资者对未来两至四个季度的银行股态度较为积极,但仍在等待明确触动其估值提升的催化剂。

  在他看来,行业催化剂可能来自以下三方面:

  1、部分银行三季度将确认业绩底部(信用成本高点),即业绩增长拐点;

  2、头部银行PPOP(拨备前利润)继续维持高增长,主要源自净手续费收入科目恢复增长等;

  3、宏观经济复苏趋势延续,低估值银行配置价值提升。

责任编辑:陈志杰

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