言值‖券商还有机会吗?徐俊有问必答

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  9月份以来,全球资本市场遇到了大幅调整,A股市场前期比较火热的消费、医药与科技纷纷出现较大震荡,反观周期类则表现相对抗跌,特别是券商。不少人有了疑问:

  这次是不是轮到周期股大展神威了?

  为此,本期《言值》我们为大家邀请到了国联安德盛红利混合型证券投资基金(257040)的基金经理徐俊先生,来为大家答疑解惑。

言值‖券商还有机会吗?徐俊有问必答

  2008年7月至2012年1月任光大证券金融衍生品研究员兼投资经理;2012年2月至2015年6月任光大保德信基金研究员;2015年6月加入国联安基金,2019年6月起任国联安德盛红利混合的基金经理。

  Q1

  有观点说3200点至3400点是牛市上半场和下半场分水岭,而现在正好是不上不下的阶段,您是如何看的呢?

  徐俊:目前市场上关于牛熊的观点,最多的是“结构性牛市”,即局部地方有机会。实际上,这种说法等于没说,市场上完全没有机会的时候几乎不存在。

  国外一直有一个牛熊分界线的说法,线上即为牛市,线下即为熊市,这种分类是比较直观而简洁的。A股中,250日均线可以被看做是一个牛熊分界线,如果单纯从这个角度来看,目前的确还处在牛市。

  这种方法虽然不精确,但如果以此作为买卖决策的依据,投资者不太可能犯根本性错误。即把牛市看成熊市,把熊市看做牛市。在市场没有转变之前,我们需要做的就是持股等待即可,没有必要来回操作,意义不是很大。

  Q2

  什么是周期性行业呢?如何操作?

  徐俊:实际上,大部分行业都有自身的小周期,宏观经济也有大周期,当大周期与小周期共振的时候,周期性就会强。我们一般说的周期股,是指那些与宏观经济周期关联性很高的行业股,即与宏观经济大周期共振的行业股。

  典型的周期行业包括煤炭、钢铁、电力、化工、金融、地产等等,其中,金融行业具有某种特殊性,特别是银行业,与宏观经济的关联密切度最高。传统的投资方法也很简单,即低买高卖,在行业景气的高点卖出,在行业景气的低点买入。

  Q3

  金融中银行、券商、保险与地产,为何最看好券商?

  徐俊:从2019年以来,中国资本市场一直有重要的政策出台,如科创板的设立,新证券法的实施,创业板注册制等等。从历史经验来看,当资本市场出现一些中长期的改革措施的时候,整体市场都会有一个明显的上涨行情,所以,未来一段时间,中国资本市场可能进入一个加速好转的阶段。

  实际上,这是中国产业升级所带来的融资需求结构变化,因为产业复杂度越来越高,投资的门槛与额度越来越高,投资风险越来越高,在这种情况下直接融资的需求大幅度上升,换句话说,股权时代已经来临。

  而在金融四大块中,券商与资本市场最为相关,也最容易受到此次政策的影响。因此,在金融的细分板块中,我们比较看好券商。

  Q4

  券商7月份已经涨过一次,还能继续上涨吗?

  徐俊:我上次说过,券商是短跑型选手,即爆发力强,持续时间不长。但这并不是意味着每次券商上涨以后,就会快速回落,不是这个逻辑。

  后续能不能上涨,我们要看其投资逻辑有没有发生变化,有没有被破坏。过去半年,中国资本市场发生改革的基本方面已经确定,没有发生变化。此次注册制改革推动了大量的新兴企业上市,如疫苗、金融等等,这个过程并没有结束,改革推动宏观经济向好改变的趋势没有变化。

  Q5

  国联证券国金证券的重组对券商发展有何影响?

  徐俊:更早之前,监管层有过表态,认为中国应该着力发展航母级的券商。从这句话来看,兼并重组是未来券商发展的方向之一,也是中长期资本市场改革的具体的影响

  特别是中国加大改革开放,外资券商在资金、经验方面的优势,可能会给券商带来一些冲击,同时,股权融资时代,对券商的资本实力也提出了更高的要求。因此,在这个过程中,券商板块的洗牌可能无法避免,机会与挑战并存。

  风险提示:

  市场有风险,投资需谨慎。本观点不构成对任何人的投资建议,投资者自行承担任何投资行为的风险和后果。投资者应选择投资符合自己风险承受能力的产

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责任编辑:石秀珍 SF183

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