原标题:明汯投资裘慧明:淡化择时 强化选股 来源:中国证券报·中证网

明汯投资裘慧明:淡化择时 强化选股

  8月21日下午,明汯投资总经理裘慧明发表主题演讲表示,从国内外各类资产的历史收益情况来看,股票是最好的资产。随着A股市场结构性行情的逐渐变化,未来不论是资产管理机构还是个人投资者,要获取超额收益,都应该淡化择时,强化选股,扎实做好基本面或量化投资研究。

“股票是最好的资产”

  裘慧明表示,近200年间,持有股票的年化收益可以达到6.6%,持有债券的年化收益在3.6%左右,持有现金“则要承受每年大概1.4%的通胀”。从长期来讲,“股票类资产是最好的资产”。

  “从直观上来理解,投资股市是最直接的参与增长的方式,债券则可以认为是借钱给别人来做投资。很多人说投资A股市场赚不到钱,实际上并非如此,A股市场的赚钱能力是非常强的。”

金牛产品超额收益显著

  裘慧明进一步表示,股民和基民之所以赚不到钱,甚至亏钱,主要是因为“A股的波动率太大”。

  裘慧明称,当前A股市场呈现出散户亏钱、机构赚钱的结构。从金牛私募的超额收益来看,从2014年年底到2020年年中,第六届中国私募金牛奖获奖产品的平均收益率高达97.79%,同期沪深300指数和中证500指数的收益均不足20%。从年化情况对比来看,上述获奖产品相对沪深300指数的年化超额收益可以达到9.46个百分点,相对于中证500指数也有10.16个百分点的年化超额收益。从2017年年底至2020年年中,第九届中国私募金牛奖的主观产品相对沪深300指数的年化超额收益有6.79个百分点,同期量化产品的年化超额收益更是高达20.85个百分点。从获得中国基金业金牛奖的公募产品来看,也都有显著的超额收益。

波动率将长期缓慢下行

  展望未来,裘慧明认为,从市场结构的变化来看,上市股票数量不断增加,总市值和交易量增大是获取超额收益的有利因素;但个人投资者比例降低,机构投资者比例提升,市场波动率长期缓慢下行,是获取超额收益的不利因素。

  他表示,由于波动降低,通过择时获取收益将越来越难,其重要性也将逐渐降低。不论是机构还是个人投资者,都应该淡化择时,强化选股,扎实投入研究。

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